万能险的吸金大法:适合5年以上中长期投资

2015年末开演的商战大戏——“万宝之争”将“万能险”推上风口浪尖。伴随着保险资本在二级市场的一记记组合拳,隐匿在资本背后的保险产品终于现身。肩负理财与保障功能的万能险,究竟是怎样成为市场吸金利器的?


万能险疯狂入市

在 万宝之争中,万科董事会主席王石微博发文称,“我认为(万能险)就是短期债务。万科股票当然可以随买随卖,但是一旦超过5%公布的时候,就不是短期投资 了,而是长期股权投资。”王石认为,万能险短债长投,风险非常大,且有洗钱嫌疑。次日前海人寿做出回应,称“万能险有近百年历史,是人身保险中常见的产品 类型之一。前海人寿严格遵守并符合中国人民银行关于反洗钱的有关规定,并定期接受监督指导”。
事实上,万能险一直就是各大保险公司力推产品。不过,在此之前,大众关注的焦点还集中在万能险的收益率,而“万宝之争”则将商战矛头指到万能险的资金错配上。
受政策影响,2014年万能险开始发力,同比保费增速达22%,跟上了行业保费平均增速;2015年1-11月,万能险保费实现了远高于其他险种的急速增长,代表万能险保费收入的“保户投资款新增交费”为6703亿元,较去年同期(3521亿元)增加90.4%。
众所周知,险资举牌主要资金来源于万能险,其次是分红险、投连险。庞大的市场空间,以及惊人的膨胀速度,使得不少上市公司对万能险表现出了“谈虎色变”的态度。在刚刚过去的2015年,至少有35家上市公司被险资举牌,保险资金以绝对的优势席卷A股上市公司。
投 资者对于万能险的热爱,使得这条顶着高回报头衔的“贪吃蛇”迅速进入资本市场。在银行利率不断下行、货币基金的年化收益率“破2”的背景下,收益率保持在 5%-7%之间的万能险尤其受投资者关注。保监会数据显示,去年前10个月,万能险保费收入超过6000亿元,占总保费收入的29%,约22家险企的万能 险保费收入占总保费收入的五成以上。
王石所担忧的,正是因万能险疯狂进入资本市场后产生的期限错配问题。
在 华宝证券分析师李真看来,“为了保证收益水平,保险公司一方面投资收益高的非标资产,一方面积极配置股票举牌上市公司。本身这些高现金价值的万能险产品配 置非标资产就存在期限错配现象,如果产生流动性风险加之险资在股市中被套牢,这将进一步加剧流动性风险,引发流动性危机。”

期限错配风险有多大

北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾接受记者采访时表示,根据监管规定,万能险保费由保险公司统筹投资,保险公司将保费投资投入到资本市场是合情合理的。
有保险公司人士称,万能险不应该被妖魔化。“万能险有保底收益,相比其他理财产品有一定保障功能,在当前消费者风险意识不高、对理财需求旺盛的条件下,有它存在的市场根基。”该人士表示。
据 了解,在万能险的设置中,所缴保费被分成两部分,一部分用于保险保障,另一部分用于投资账户。但其保障功能并不完善,有的只保障身故,有的则同时保障身故 和全残。如果发生保险事故,保险公司赔付的保障金额基本上仅为万能险账户价值的105%。与惹人侧目的预期收益率相比,几乎可以忽略不计,这也令不少投资 者将其当作纯粹的短期理财进行配置。
另有保险业内人士表示,万能险业务带来的期限错配风险,类似于银行理财业务的期限错配,其考验的是公司的现金流管理和资产负债匹配,保险公司庞大稳定的现金流也是险资区别于银行、券商、基金的一大优势。
上海对外经贸大学教授郭振华也表示,除极个别保险公司外,绝大多数保险公司都是两条腿走路,既销售万能险,也销售分红险和普通寿险。此外,保险资金对于上市公司短债长投的说法也不恰当,郭振华认为:“只要标的质地优良,不大可能会给寿险公司带来流动性危机。”
不得不提的是,为防范新形势下保险公司资产负债错配风险和流动性风险,加强保险公司资产配置行为的监管,对于险资投向引发的风险问题,保监会在短期内已经多次发文引导。
在 保监会29日召开的保险行业风险防范工作会议上,保监会副主席陈文辉强调,现阶段保险资产负债管理面临着一些风险和问题,如资本市场波动风险加大,具体表 现为股票投资浮盈流动剧烈;一些投资较为激进的保险公司面临偿付能力不足的考验;部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险。此外,部分保险 公司存在公司治理缺陷和内控不足风险。

万能险将改变玩法

“万能险按月结算,对寿险公司的投资业绩压力大,在投资业绩好的时候,寿险公司更愿意销售万能险。”郭振华表示,自2012年起,保监会发布一系列投资新政,放宽险资投资渠道,使得保险资金更便于捕捉短期投资机会,一定程度上刺激了万能险的销售。
与此同时,万能险本身也开始发生变革,传统万能险产品普遍交费期长,不仅收益率低,提前支取需要扣除高昂手续费。而新型的万能险产品属于高现价,甚至零费用、全现价等,对客户展现出巨大的吸引力。
此外,一些万能险设计门槛比较低,尤其是一些通过网络销售的万能险,投资门槛基本在1000元左右。以前海人寿官网“前海海鑫利1号年金保险(万能型)”为例,该产品的起投金额仅为“100元/份”。


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